当市场恐慌抛售时，聪明钱正在悄悄布局下一轮财富机遇。
2025年11月，全球科技股经历了一场剧烈调整。恒生互联网科技业指数自10月3日以来下跌超16%，日韩股市更遭遇“黑色星期三”，日经225指数暴跌超4%，韩国KOSPI指数重挫超5% 。
然而，与市场恐慌形成鲜明对比的是，资金正以惊人速度流入科技板块。近两个交易日，恒生互联网ETF净流入资金达16.61亿元，成为港股ETF中的吸金冠军。与此同时，北向资金年内通过港股通净买入额超过 1.3万亿港元 ，远超2024年同期水平。
这种市场表现与资金流向的背离，揭示了机构投资者对AI商业化的坚定信心。在他们眼中，当前下跌只是技术性回调，而非趋势性转折。
AI产业进入深度落地期，业绩驱动取代概念炒作
2025年成为AI应用落地的关键年份。华鑫证券研报指出，AI眼镜、AI玩具、AI耳机等多形态端侧AI应用逐步进入落地期，AI+正引领下一代终端革命 。产业层面，阿里巴巴正式推出“千问”项目，进军AI to C市场；腾讯通过AI优化广告定向，提升游戏内容制作效率，其AI应用用户数激增。
这些互联网巨头拥有庞大用户规模、数据资源和成熟商业化体系，使它们在AI周期中更容易将技术转化为实际业务增长。腾讯2025年第三季度财报显示，单季实现营收1928.7亿元，同比增长15%；经营利润725.7亿元，同比增长18%。 AI已成为推动业绩增长的核心力量 ，而不仅仅是财报中的概念。
更值得关注的是，AI产业正从“大模型”向“小模型”演进。畅力资产董事长宝晓辉表示，科技巨头正在探索细分领域的“小模型”，这些小模型在性能上媲美大模型，却能以更低的计算成本和能耗实现高效部署 。这种转变标志着AI产业向商业应用迈出关键一步。
顶级投资机构密集加仓，布局AI商业化拐点
第三季度，多家知名投资机构对AI产业链相关标的进行了显著增持。高瓴资本最核心的操作是大幅增持阿里巴巴和拼多多，其中增持阿里巴巴214万股；景林资产对阿里巴巴的增持比例高达81% 。
但斌执掌的东方港湾海外基金美股持仓规模达12.92亿美元，主要围绕“ AI技术、算力设施、AI应用 ”进行布局，新进Astera Labs、博通等AI产业链标的，并大举买入阿里巴巴。
更引人注目的是， 巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦首次建仓谷歌母公司Alphabet ，斥资43亿美元 。这一操作显示连传统价值投资者也开始认可AI领域的长期价值。
Bridgewater Associates在本季度明显加码科技板块，对英伟达的持仓在三个月内增长154.5%，至723万股，市值约11.4亿美元，成为该基金单一股票的最大押注 。
估值体系重构，科技股投资逻辑生变
随着AI商业化路径日益清晰，市场的评估模型也从传统的市盈率，转向包含AI潜力的更复杂模型。以恒生互联网科技业指数为例，截至11月17日，其PE为21.1倍，处于指数发布以来14.93%的历史分位点，意味着历史上约85%的时间估值水平高于当前位置 。
横向对比国际主要科技指数，港股科技公司估值低于纳斯达克指数（40.9倍），整体估值水平相对较低 。随着AI技术在各大互联网公司业务中渗透率提升，市场开始给予这些公司更高的估值溢价。
高盛亚洲互联网研究主管在11月初的报告中指出：“当前港股互联网板块正处于估值重构的关键阶段。南向资金的持续流入正在改变传统的估值体系，而国际投资者的逐步回归将进一步推动这一进程。”高盛预计，2026年港股通年均净流入规模有望维持在8000-10000亿港元水平。
资金流向揭示市场真相，南向资金与外资形成合力
资金面数据显示，内外资正形成合力加仓港股科技板块。从具体标的看，南向资金在互联网科技板块的配置呈现明显结构性特征。 阿里巴巴年内累计净买入达1595.76亿港元 ；美团和腾讯也分别获得681.19亿港元和277.52亿港元的净流入。
外资也重新回归港股市场。根据EPFR Global数据，2025年5月至10月期间，外资专注港股投资的股票型基金累计净流入资金达677亿港元，彻底扭转了2024年同期净流出的态势 。
这种资金流向与市场表现的背离，在科技投资史上并不罕见。2025年6月至今的科技股行情，由政策支持与产业转型、海外科技公司带动效应、AI算力需求激增、科技产业链的密集催化、行业基本面改善、估值修复等多重因素驱动 。
端侧AI应用爆发，商业化前景明朗
2025年开年以来，A股市场震荡整固，但人形机器人、AI眼镜、CPO概念等多个与人工智能相关的行业板块表现活跃。1月21日，A股人形机器人板块指数一举创出历史新高 。
产业层面，AI应用正加速落地。景领投资总经理邹炜认为，2025年全球AI产业发展的最大看点在于各类场景的逐步落地，以及由此推动的商业模式创新。其中C端应用普及会带动新一轮消费潮流，如自动驾驶、人形机器人、智能助手、智能眼镜、智能家居等 。
华鑫证券研报指出，2025年将是AIPC从1到10放量的一年，而北美AI应用已经证明了大规模商业化的闭环，2025年国产AI手机将开启新一轮军备竞赛 。这些趋势表明， AI技术正从实验室快速走向大众日常生活 。
从业绩层面看，AI技术已开始为企业带来实实在在的盈利提升。某科技公司2025年第一季度预计实现净利润8500万元至1亿元，同比增长73.16%至103.72%，其在智能汽车电子、扫地机器人、智能投影等领域持续拓展，实现营业收入同比增长约50% 。